本文摘要：高盛：下调和记电讯香港（00215）目标价至1.46港元,保持“中性”评级 高盛目前将和记电讯香港（00215）目标价由1.43港元下调至1.46港元,保持“中性”评级。 高盛公开发表研究报告称之为,公司上半年收益同比暴跌21.2%至19.82亿元,为高盛对其全年预测 的42.5%；除息税保险费及摊销前盈利（EBITDA）同比暴跌0.9%至7.45亿元,为高盛对其全年预测 的52.9%；而净利润同比暴跌22.3%至1.46亿元,为高盛对其全年预测 的58.6%。

高盛：下调和记电讯香港（00215）目标价至1.46港元,保持“中性”评级　　高盛目前将和记电讯香港（00215）目标价由1.43港元下调至1.46港元,保持“中性”评级。　　高盛公开发表研究报告称之为,公司上半年收益同比暴跌21.2%至19.82亿元,为高盛对其全年预测 的42.5%；除息税保险费及摊销前盈利（EBITDA）同比暴跌0.9%至7.45亿元,为高盛对其全年预测 的52.9%；而净利润同比暴跌22.3%至1.46亿元,为高盛对其全年预测 的58.6%。

同时,公司宣告发放中期息每股0.02元,相等于75% 的派息比率。　　高盛指出公司上半年业绩展现出好于高盛对于该公司 的业绩预期,上半年公司业绩下行 的原因主要归功于公司严苛 的成本掌控,因此高盛下调对其今年全年EBITDA及净利润预测3.5%和13.3%。　　中金：下调石药集团（01093）目标价至21港元,申明“跑完输掉行业”评级　　中金目前下调石药集团（01093）目标价至21港元,申明“跑完输掉行业”评级。　　中金公开发表研究报告称之为,石药是 目前国内 的龙头制药企业之一,不具备杰出 的研发、生产和销售能力,再加公司 的存量业务平稳,而创意药研发生产线 的价值渐渐提高,因此申明“跑完输掉行业”评级,下调目标价5%至21港元。

　　中金认为,通过“自研+较慢” 的模式,公司目前环绕小分子创意药、大分子创意药和新型制剂三大方向创建了非常丰富 的研发生产线,现在公司享有110多个正在研发 的创意药品种,其中有超强40个品种正处于临床阶段。中金预计2020-2023年之间公司将有13个创意药和高端制剂上市,因此中金指出石药当前创意药生产线 的估值在300亿元左右,由于公司资金充裕并且和国内外多个研发平台和机构合作,因此公司 的研发生产线未来将会更进一步获得提高。中金认为随着公司研发生产线 的大大扩展和向后期前进,公司 的估值也将步入受到影响。

　　中金指出市场目前高估了石药 的存量业务,并指出公司未来将会更进一步扩展恩必普自费市场和其他适应症药品市场,从而缩短产品生命周期。而在下半年国家医保谈判中,假设恩必普有30-50% 的降价,则该药品仍未来将会在2025/2026年超过90-100亿元 的销售峰值。此外,受益于医保改革、集体订购和高端剂型市场需求 的提高,中金预计公司现有 的肿瘤药高端制剂（多美素、津优力、克艾力）仍将正处于快速增长阶段。

　　野村：转售ASM太平洋（00522）目标价125港元,申明“购入”评级　　野村目前给予ASM太平洋（00522）目标价125港元,申明“购入”评级。　　野村公开发表研究报告称之为,ASM太平洋（00522）上半年 的业绩展现出好于同行业,但不及香港地区其他半导体公司,而野村预期未来台积电将不断扩大PCB手机应用于处理器（AP） 的生产能力。

野村预计到2021年下半年小型芯片在市场上将不会受到欢迎,因此申明其“购入”投资评级,目标价125港元。野村将ASM太平洋2020-2021财年 的盈利上调双位数,以体现公共卫生事件带给 的负面影响。同时野村指出2022年至2025财年,显混合黏合设备 的市场规模将超过4-5亿美元,而目前 的纸盒设备市场规模大约为30-40亿美元。

　　美银美林：下调新世界发展（00017）目标价至45港元,评级升到“购入”　　美银美林目前将新世界发展（00017）目标价由42港元下调至45港元,评级由“中性”升到“购入”。　　美银美林公开发表研究报告称之为,新世界发展散户前股价下跌5.3%至38.55港元,美银美林调高对新世界发展投资评级,由“中性”升到“购入”,目标价由42港元下调至45港元,非常对其每股资产清净估值股份45%（此前为股份48%）。

　　美银美林称即使在目前公共卫生事件 的高峰期,香港地区 的住宅市场需求依然巩固,同时公司还将出售大围车站 的物业项目,预计可从涉及项目交易中缴纳共370亿元现金,再加出售非核心资产 的收益,美银美林指出该公司有能力之后反对其平稳派息同时对冲公司 的现金流风险。　　美银美林估算新世界发展坐落于内地市场 的物业项目销售将好于市场预期,因目前大陆地区公共卫生事件 的负面影响渐渐消失,美银美林坚信新世界出售旗下大围车站物业项目（第一及第二期可销售资源260亿元）,可令该公司香港地区 的物业销售业绩获得明显增加。　　麦格理：下调普拉达（01913）目标价至37港元,申明“跑完输掉大市”评级　　麦格理目前将普拉达（01913）目标价由31.2港元下调至37港元,申明“跑完输掉大市”评级。

　　麦格理公开发表研究报告称之为,普拉达今年上半年收益约9.38亿欧元,高于麦格理对该公司 的销售预期。公司EBIT亏损1.96亿欧元,展现出差于麦格理预期 的1.8亿欧元。但麦格理仍对目前全球强大 的奢侈品衰退趋势所持悲观观点,指出公司在下半年不会构建EBIT亏损趋势 的挽回。

因此申明该公司“跑完输掉大市”投资评级,目标价由原本 的31.2港元下调至37港元。将2020年度 的盈利预测由原本 的亏损1.23亿欧元上调至6900万欧元,同时2021及2022年 的盈利预测分别下调1.7%及2.3%。

　　麦格理认为目前公司 的衰退势头令其市场对其深感悲观,特别是在是 在亚太地区市场。普拉达 的零售网络在4月份受到相当严重压制,有70% 的线下店铺重开,有少部分店铺直到6月份依然正处于重开状态。

另外,公司 的全球零售暴跌趋势早已开始挽回,同时7月份 的跌幅超过个位数。麦格理预期,公司将不会在下半年 的收益跌幅将超过5.4%,零售业务快速增长持平,而杂货业务则将暴跌37.8%。

　　麦格理：下调青岛啤酒（00168）目标价至88.5港元,保持“跑完输掉大市”评级　　麦格理目前将青岛啤酒（00168）目标价由60.4港元下调至88.5港元,保持“跑完输掉大市”评级。　　麦格理公开发表研究报告称之为,青岛啤酒今年第二季度销量好于麦格理对青岛啤酒 的销售预期,且公司产品较高 的回收率及不利 的原材料价格都推展了公司毛利率 的快速增长,目前麦格理坚信该公司销售展现出好于同行业展现出并认为公司估值在同行业中为低于,当前公司股价仅有相等于预测2021年企业价值对EBITDA 的17倍、市盈率33倍,而华润啤酒（00291） 的预测则为2021年企业价值对EBITDA 的24倍、市盈率44倍。　　麦格理目前下调青岛啤酒2021至2022财年盈利预测7%及8%,目标价适当由60.4港元升到88.5港元,此相等于预测2022年企业价值对EBITDA 的18倍,同时保持“跑完输掉大市”评级。在目前啤酒股中,麦格理寄予厚望百威亚太（01876）及青岛啤酒。

　　瑞银：下调龙源电力（00916）目标价至6港元,保持“购入”评级　　瑞银目前将龙源电力（00916）目标价由5港元下调至6港元,保持“购入”评级。　　瑞银公开发表研究报告称之为,坚信该行业近期 的私有化,或将启动时投资者新的检视龙源电力 的估值水平,瑞银认为该公司目前有显著 的估值股份,主要因为行业 的涉及并购（主要是 母公司）为公司获取了42%至66% 的溢价。瑞银指出,目前该行业新的纸盒所有再生能源资产,并在A股市场谋求更加不利 的估值归属于长时间 的策略范围,其中与龙源电力最相似 的公司华能新能源（00958）最近之后以1倍 的市账率展开了私有化。　　瑞银回应即使公司没私有化,龙源在明年仍将步入市场对其新的估值 的有可能,瑞银目前预计公司 的权利现金流将开始获得相反快速增长,而且新的平价项目避免了补贴问题来临 的风险,瑞银指出以上因素将推展公司明年及2022年盈利分别快速增长12%及16%,并有10% 的股本回报率。

　　因此瑞银下调龙源电力股份目标价,由5港元升到6港元,按照现金流折现亲率作为估值方法,瑞银预测公司今年 的市账率为0.8倍,评级保持“购入”,并将公司 的补贴现金流股份由60%收窄至30%。　　美银美林：下调耐世特（01316）目标价至5.1港元,申明“中性”评级　　美银美林目前将耐世特（01316）目标价由4.8港元下调至5.1港元,申明“中性”评级。　　美银美林公开发表研究报告称之为,根据耐世特近期公布 的公告,预期公司业绩不受公共卫生事件负面影响,公司上半年 的生产设施继续重开,再加有关新产品 的公布中止或推迟,造成上半年公司销售额同比暴跌34%,盈利同比增加99%,展现出高于美银美林对该公司 的市场预期,因此将该公司全年收入预测上调35%,但保持2021至2022年预测基本恒定。

　　美银美林认为虽然耐世特上半年生产、销售及收益快速增长缺少动力,部分地区市场 的库存较低；过去一个月 的北美市场产量依然平稳。由于生产 的渐渐完全恢复和库存开始补足等因素,预期公司今年下半年北美销售额将构建增幅；欧洲方面摩洛哥新的工厂将有更加多新车型公布,或将有效地推展当地市场销售快速增长,但目前公司 的利润率仍有可能会高于市场平均水平。因此美银申明耐世特 的“中性”评级,将目标价由4.8港元下调至5.1港元。

　　大和：下调华晨中国（01114）目标价至9.5港元,评级下调至“购入”　　大和目前将华晨中国（01114）目标价由9.1港元下调至9.5港元,评级由“跑完输掉大市”下调至“购入”。　　大和公开发表研究报告称之为,华晨集团上半年 的销售情况多达大和对该公司 的销售预期,主要接到第二季度行业衰退所造就,目前公司将不会有重组 的可能性不存在。

　　大和预计今年公司旗下 的华晨宝马销售预计将快速增长18%,坚信在第四季度宝马iX3及5系Ultra 的发售可造就销售行情 的下跌。大和还认为华晨中国 的有限公司股东华晨集团,向辽宁交通投资出售6亿股普通股,股权由42%降到30%,同时公司于6月份售予金杯汽车17% 的股权,并指派2名继续执行董事转入该公司董事局。大和坚信公司 的有关股权变动将不会推展公司更进一步 的重组,尤其是 公司期望在华晨宝马股权由50%降到25%之前重组汽车部门 的资产。

　　大和目前下调公司2020-21年每股盈利预测6-9%,上调2022年每股盈利预测21%,目标价由9.1港元升到9.5港元,评级由“跑完输掉大市”升到“购入”。　　瑞信：下调同程艺龙（00780）目标价至17港元,保持“跑完输掉大市”评级　　瑞信目前将同程艺龙（00780）目标价由15.5港元下调至17港元,并保持其“跑完输掉大市”评级。　　瑞信公开发表研究报告称之为,内地 的旅游市场需求自7月起开始急剧回落,航空客流量已恢复至去年同期 的大约70%水平。

目前瑞信对中国旅游 的衰退前景所持悲观态度,预期同程艺龙第二季收益同比暴跌25%至12亿元人民币,经调整后净利润为1.73亿元人民币；预计该公司第三季收益跌幅将更进一步收窄,经调整后 的净利润将完全恢复洪武快速增长。　　目前瑞信严重下调同程艺龙今明两年盈利预测1%至4%,目标价适当由15.5港元升到17港元,保持“跑完输掉大市”评级。

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